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睿创微纳存最大客户变竞争对手危机 超募却不

来源:未知发布时间:2019-07-24 20:09

  睿创微纳存最大客户变竞争对手危机 超募却不 提这一风险秒速时时彩技巧即将在7月22日启动上市仪式,超募现象仍是外界关注之一。资料显示,25家企业中

  在超募的公司中,最受瞩目者之一是烟台睿创微纳技术股份有限公司(以下简称)。该公司拟募资金额4.5亿元,但发行公告显示,公司发行价确定为 20元/股,募资规模达到12亿元,超募1.67倍,按超募比例计算居科创板首批上市企业首位。

  在超募背后,“弃购”情况再度出现,根据7月7日晚间披露的科创板上市刊行公告,网上投资者放弃认购该公司1.21万股,放弃认购金额24.26万元。价值线研究院通过研究数据及信息发现,睿创微纳严重依赖大客户海康威视。尤其值得注意的是,在向睿创微纳下单的同时成立了子公司,意在研发和生产与睿创微纳产品线重叠的同类产品。

  业内人士指出,一旦睿创微纳的产品被自有产品替代,势必对该公司的销售产生严重冲击,而如此重要的风险睿创微纳却在招股书中只字未提。

  如果翻看睿创微纳的招股书,会发现一个很有意思的时间段——2015年11月至2016年3月,在这期间该公司的估值发生了巨大的变化。

  招股说明书显示:2016 年 3 月 15 日,睿创有限(睿创微纳前身)召开股东会,会议审议并通过决议,同意公司注册资本由 24830 万元变更为 25700 万元,增资价格为3元/出资额。而仅仅不到一个月,2016年4月8日,睿创有限召开股东会,会议审议并通过决议,同意公司注册资本由 25,700 万元变更为 27,270 万元,增资价格一跃变为5元/出资额。

  根据睿创微纳董事长马宏等高管的表述, 尽管两次增资时间间隔不足一月,但第一次增资于2015年11月开始动议并形成投资备忘,因此增资价格基于2015年底外部投资者针对公司的价值判断而确定。而第二次增资,基于2016年3月外部投资者针对公司的价值判断而制定。也就是说,2015年11 月至2016 年3月,短短四个月内,该公司估值上升至1.67倍。

  根据睿创微纳所述,2015年12月至2016年2月间公司的发展发生了较大变化,一则是产品开始受到市场认可:2015年12月底,经过较长时间的谈判和试验,海康威视首次与公司签订了供货合同,标志着公司产品开始正式进入海康威视的供应商体系,开始建立起合作关系。另则,在2015年12月底,睿创微纳开始军品批量供货。第三则是,2015年底公司研发成功并推出国内领先的数字输出芯片。

  在睿创微纳招股说明书中,提到海康威视频次高达53次。睿创微纳在公告中对风险如此表述:公司第一大客户海康威视科技之母公司海康威视在安防领域尤其是高端红外监控安防领域市场占有率较高。客户集中度较高可能会对公司的生产经营产生不利影响:一方面,如果部分客户经营情况不利,降低对公司产品的采购,公司的营业收入增长将受到较大影响;另一方面,客户集中度过高对公司的议价能力也存在一定的不利影响。

  根据招股书,公司2016年-2018年,对海康威视的销售额分别占营业收入比例37.48%、42.40%和22.07%。

  在上表中看似2018年睿创微纳对海康威视的依赖程度大幅下降,但再细看招股书标注就会发现,海康威视的实际控制人为睿创微纳的客户K0016,如果按照同一控制方对客户进行合并后,睿创微纳对第一大客户K0016的依赖程度并未明显下降,比例仍高达42.34%。

  对于睿创微纳来说,海康威视的依赖症难以摆脱,但更糟心的是,海康威视2016年成立的子公司——杭州海康微影传感科技有限公司(以下简称海康微影),将可能对其业务造成巨大冲击,但睿创微纳在招股书中对此只字未提。

  根据睿创微纳的招股书,该公司是一家专业从事非制冷红外热成像与 MEMS传感技术开发的集成电路芯片企业,致力于专用集成电路、MEMS 传感器及红外成像产品的设计与制造。

  安信证券6月27日在睿创微纳新股分析研报中提到,睿创微纳的第一大客户海康威视下属的海康微影同样是以MEMS技术为核心的视觉传感器解决方案提供商。公司客户集中度较高,且第一大客户控股公司旗下拥有类似产品,需重点关注其中的风险。上述“提示”来自券商机构而非睿创微纳招股说明书,这也引起了价值线研究院的关注。

  价值线研究院根据此线索深入进行了一番“穿透”。工商资料显示:海康微影注册资本为1亿元,杭州海康威视数字技术股份有限公司即海康威视(002415.SZ)认缴6000万元,占60%,杭州海康威视股权投资合伙企业(有限合伙)认缴4000万元,占40%。

  相关资料显示,海康微影是以MEMS技术为核心的视觉传感器解决方案提供商,建有一条净化面积达800平方米、净化级别高达十级的8英寸MEMS生产线,拥有业界一流的集成电路设计、MEMS设计、MEMS和IC封测工艺开发、应用产品开发以及销售服务团队。海康微影具备年产传感器晶圆一万片、各类视觉传感器百万颗以上的生产能力。海康微影目前主要产品有各类型号的非制冷红外探测器及机芯组件。海康微影还完成了晶圆级红外探测器的研发工作,可以满足智能手机、智能家居等消费类应用。

  一旦海康微影产品达到量产要求及质量要求,海康威视没理由不去选择自家的产品,反将利润拱手送人。在这样的背景下,睿创微纳的风险不仅是失去一个大客户,而且还有可能增加一个强劲的竞争对手。

  更让人心头一紧的是,在招股书中,睿创微纳从头到尾都没有提到海康微影,以及其可能对公司业务造成的冲击。

  《华夏时报》总编辑水皮认为:超募这种所谓的市场化是脱离了中国A股实情的,也是走不远的。IPO资源是有限的,也是宝贵的,超募实际是对这种社会资源的严重透支和浪费。存在未必是合理的,以二级市场的非理性炒作形成的泡沫价格去定义一级市场的实业资本需求,本身就是本末倒置的行为。

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